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撰文|杆姐&编辑|爱丽丝
携程“反垄断”的这颗雷终于炸了。
2026年1月14日，市场监管总局公告，依据《中华人民共和国反垄断法》对集团涉嫌滥用市场支配地位行为正式立案调查。
消息公布后，携程港股1月14日收盘下跌6.49%。紧接着携程回应，称将“积极配合监管部门调查”，并强调业务正常运行。
可以预见的未来，在线旅游行业一场关于商业规则的深层调整不可避免。
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关注在线旅游的杆友们应该注意到了，针对携程的这次反垄断调查，其实并非监管机构的突发行动，背后是一条有迹可循的监管轨迹。
此前的2025年8月，贵州省市场监管局对携程、、美团、飞猪、抖音等5家平台企业进行了集中约谈，明确指出平台企业需避免“二选一”、大数据杀熟、价格欺诈等行为。
一个多月后的9月，郑州市市场监管局在专项检查中发现，携程在经营活动中存在违反《中华人民共和国电子商务法》的行为，主要涉及平台责任履行不到位和对平台内经营者管理不规范等问题，并依法进行了行政约谈。
再就是近期的2025年12月易启胜，云南省旅游民宿行业协会发布了一份措辞严厉的声明，决定启动对OTA平台的反垄断维权工作。
声明提到携程等平台存在“单方面随意涨佣”“设置不公平交易条件”“通过算法屏蔽流量”等行为，并指出部分平台要求的“独家合作条款”严重限制了商家的经营自主权。
综上，在杠杆游戏看来，市场监管总局的立案，是前期一系列核查、约谈与舆情反馈的必然升级。
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将携程这次调查事件置于更广阔的宏观背景下审视，它也是自2020年底我国强化平台经济反垄断监管以来，监管浪潮持续深化并覆盖至更多细分领域的体现。
2021年被称为我国反垄断大年，彼时市场监管总局对阿里巴巴集团实施“二选一”垄断行为处以2019年销售额4%的罚款，计182.28亿元；对同样因“二选一”行为处以2020年销售额3%的罚款，计34.42亿元。
这两年旅游行业恢复不错。而且继零售、外卖、社交等领域后，在线旅游作为数字化程度高、市场集中度显著、与民生消费紧密相关的领域，自然成为反垄断利剑指向的下一个重点。
这些年来，携程通过自身发展以及对同程、去哪儿等平台的整合，在酒店预订、机票销售等核心业务板块形成了显著的市场优势。尤其在高端酒店预订市场，携程系的渠道优势更为明显。
有媒体报道，交银国际2024年披露的行业报告显示，携程系当年占据近70%的GMV市场份额，其中携程主品牌占56%；美团酒旅约13%；飞猪8%；3%。
这种市场地位本身并不违法。问题的关键在于，具有市场支配地位的企业是否存在滥用。根据多方信息杠杆游戏简单整合了一下，携程可能涉及的涉嫌垄断行为主要集中在几个方面：
二选一或变相独家合作。比如以流量扶持、搜索排名优先等条件，要求或诱导酒店与其签订事实上的独家合作协议，限制酒店在其他平台上的价格和房态。
再就是算法定价干预易启胜。此前有商家抱怨携程的“智能调价系统”系统有时会越界干预其自主定价权。
还有佣金结构及透明度问题。与平台合作的酒店和代理商常面临佣金率的不定期调整，且调整机制缺乏充分协商和透明解释。
最后就是流量分配算法的黑箱问题等等。
当然这些都只是猜测，最后调查结果还有待监管部门后续的详细披露。
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从业绩来看，携程这两年是比较亮眼的。经过了前面3年的“黑天鹅”事件后，2023年开始有明显复苏迹象。
2025年业绩还没出，从此前披露的三季报来看，2025年的携程无论营收还是利润，应该都是稳定增长的。
2025年第三季度，携程营收183亿元，同比上升16%，环比上升24%。净利润199亿元，同比192%。
前三季度，携程的营收、归母净利润分别为470.8亿元、290.1亿元。同比增幅分别为15.94%、94.59%。
图表来源｜东方财富（特此感谢）
2024年携程的总营收533.8亿元，2025年不出意外应该会超过600亿元。
此次被监管部门立案调查，不出意外携程会面临罚款。
参考近年来中国对大型互联网平台的反垄断执法案例，杠杆游戏对携程可能面临的处罚进行了简单的计算。
此前阿里巴巴案和美团案确立了此类案件的罚款比例区间，大概是在上一年营业额3%—4%左右。
比例的具体确定会综合考虑违法行为的性质、程度、持续时间、消除后果的情况及企业的配合态度等因素。情节特别严重的，罚款比例可上浮至10%。当然这种情况不多见。
根据公开披露，携程2024年全年净营业收入为533.8亿元。2025年数据杠杆游戏估算为600亿以上。
这样来看，携程可能面临的罚款可能在18亿元左右-24亿元左右浮动。如果调查后发现情节相对较轻、配合调查态度好、主动整改积极。参考部分历史案例下限，上年营业额的1%，也就是6亿元左右。
罚款其实都是次要的。最重要的是，如果上面一些行为真的存在，那么整改将直接冲击携程现有的核心盈利模式和高利润率基础。
对于携程而言，其实也是一次转型升级的契机。通过积极应对调查，调整商业模式，建立更加可持续的发展路径才是长期主义。
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